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曹远征：中国缺少讲经济着陆的经济学

文/中国银行首席经济学家，中国人民大学经济学院教授 曹远征

我们过去以往的经济理论基本上都是讨论如何促进经济增长的，但是飞机起飞后总要降落。我们没有降落的经济学，就只能踩油门，不能刹车。因为你不知道怎么操纵飞机往下飞，于是只能往高飞，这个恐怕是需要考虑的。

在之前“十二五”规划期间我们强调发展方式转变的重要性。在“十二五”规划期间，我们说经济结构调整是两句话：第一，在内需外需共同提高下，重点是扩大内需，扩大内需的核心途径是增加中国居民的收入。第二，中国的产业结构是一二三产业均衡发展，但是重点发展服务业，这是“十二五”规划最核心的。

通过几年努力，可以看到中国经济发展方式已经出现了积极的变化。表现为四组指标：第一，中国居民收入增长持续在增长。如果继续保持6.5的增速，2020年可能中国居民收入会轻松地达到2010年的两番，中国将成为巨大的消费市场；

第二，服务业在发展，去年已经达到50.5%。2020年应该达到58%到60%，已成为中国第一位的主导产业；

第三，技术进步，研发经费占GDP比重在2012年第一次超过“十一五”计划要求的2%，这个投入78%是企业发生的，这表明中国制造业也在转型，向中高端制造方向迈进。最主要的表现就是智能制造开始出现；

第四，中国的区域结构也在改善之中，现在西部的GDP增速快于东部和中部。同时，高新技术产业也开始在涌现。上述变化表明，中国经济转型取得积极进展。但与此同时，也面临着新的挑战。迟院长在这本书写到2020年是一个关键点，现在是要赢在转折点。既然可能赢在转折点，也可能会输在转折点。关键在于如何应对挑战。

我们看到最近宏观经济形势正在发生一些新的问题。第一，供给侧改革中“去库存”主要是去房地产库存，三四线城市的房地产量价齐滞、库存严重，但一二线城市却房价飞涨，两者形成鲜明对照。

第二，货币供应方面，M2的增速维持在过去增速，但是M1快速增长，两倍于M2的增速，表明经济仍在脱实向虚；

第三，在国际收支上，尽管贸易上顺差仍在增长，但主要是进口下降更快所致，是衰退性增长；更为重要的是对外投资持续快于外商对外投资，使资本项目开始出现逆差。尤其是在金融投资方面，流出最为显著。

第四，当下投资对“稳增长”意义十分重要，但是在政府投资大幅上升的同时，民间投资却在大幅度下降，上半年民间投资增长大约是3.8%左右。于是当前宏观经济走到了一个关键点，怎么防范风险，顺利推进改革，成为人们关注的焦点，反映在供给侧结构性改革上就是如何处理去杠杆、去产能、去库存之间的关系。如果去产能速度过快，经济下行速度会过快；如果去杠杆速度过快，金融风险会加大。我们注意到，产能过剩部门基本都是高杠杆部门。

如何协调三者之间的关系就变成目前宏观经济政策的重点。一种较稳妥的处理办法是首先把杠杆稳住，在此基础上尽快展开实质性去产能。换言之，只有把僵尸企业去掉，才能真正去掉过剩产能，才能为真正地去杠杆奠定基础。比如中国钢铁工业12亿产能，去年产量是8亿吨的时候钢铁价格开始稳定，钢铁行业开始赢利。但是去产能仅仅停工停产，一看盈利过剩产能又重新投入生产，使价格再次下跌。它说明如果不能将过剩产能真正退出市场，这种问题会反复出现。

从目前宏观经济表现看，我们认为现在已经到了去产能合适的时机。一方面，PPI持续收窄，预计在明年年初会转入正增长，这意味着企业销售收入的上升；另一方面，工业企业赢利开始改善。这就意味着政府不要再采取大规模的经济刺激政策，这个时候政策的重心应该转到供给侧结构性改革上来。

通过去产能，特别是通过改革去僵尸企业，使剩下的产能实现稳定盈利，进而为控制杠杆和去杠杆创造条件。要把握契机加快改革。所谓供给侧结构改革的核心是改革，尤其是国有企业改革。因为产能过剩的问题基本都与国有企业相关。只有通过国有企业改革，才能够实现以去僵尸企业为标志的实质性去产能。

第三，经济理论上的挑战。国际金融危机爆发以后，经济理论就有很多的困惑，在某种程度上形成新的挑战，甚至要改写经济学。

第一，宏观经济政策被认为基本上是总需求管理政策。金融危机八年以后，大家发现总需求政策走到头了，没法走了。比如德国、欧洲与日本的利率都负了，这是过去不可想象的事。这就表明整个总需求政策的框架有问题了。于是，全球都提出结构性改革的命题。如何为经济增长创造一个环境、形成一个土壤。改革因此被提到前所未有的高度，目标是创新体制机制。

第二，就是金融风险，这次金融危机以后，全球都面临一个令人困扰的杠杆问题。金融危机被定义为快速去杠杆导致的资产负债表衰退。这种状况在人类历史上很少出现。对付这种快速去杠杆的办法只能加杠杆。但杠杆一旦加上去，怎么维持，这是很大一个难题，全球都是难以处理的。这形成金融危机以后很大的困境。之所以我们特别担心中国的房地产形势，是因为它在快速加杠杆。于是才会在金融学上开始展开一系列的研究，开始讨论杠杆问题，包括如何改革金融监管体制的问题。

第三，我们过去以往的经济理论基本上都是讨论如何促进经济增长的，但是飞机起飞后总要降落。我们没有降落的经济学，就只能踩油门，不能刹车。因为你不知道怎么操纵飞机往下飞，于是只能往高飞，这个恐怕是需要考虑的。

这是个最好的时代，这也是个最坏的时代，它的挑战和风险最大，但是希望也是最大。这本书目的是给大家开拓更广阔的思路，为中国经济可持续增长增添新的智慧。我想，做到了。

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